간만의 주식 이야기 - 사조오양(정리중인 글)

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사조오양에 대해 관심을 끌게 해준 그리고 감사한 분석 글들...

 

http://cafe.naver.com/vilab/5929

 

http://cafe.naver.com/vilab/6223

 

http://cafe.naver.com/vilab/6478

 

 

고민.

1. 2009년 3사분기(7~9월)의 압도적인 턴어러운드 성과

2. 매출 증가에 비해 다소 부진해진 영업이익율을 보인 4사분기(10~12월)

3. 1과 2를 봤을 때, 사조 그룹으로의 합병에 따른 시너지효과 + 실적에 영향을 미치는 것은 뭐가 있을까?

4. 3.을 고려해 봤을 때, 이 회사의 영업에 따른 수익력(영업이익, ebitda, OCF 등등)은 어느정도일까?

 

3.의 고민에 대한 답으로는...... 유가, 어가, 환율... 유가는 상승시 악영향. 어가는 상승시 좋은 영향, 환율은 ??

 

3/4분기의 훌륭한 실적을 기준으로 볼 수 있을지... 또는, 2009년, 즉 4월~12월의 실적은 이회사의 지속 가능한 영업이익력으로 볼 수 있는 것인지?

 

2009년은 구조조정 이후 최대의 실적을 나타낸 해인데... 어가는 오르고, 유가는 사상 최저치 수준이고...

2009년 하반기 부터 어가는 약간씩 하락, 유가는 조금씩 상승하는 추세인데, 이런 것들이 반영되어 2009년의 마지막 분기 실적이 다소 악화된 것이 아닌지......(선박 수리에 자금이 투입되었다는 이야기도 있음. 정기적으로 분명히 발생할 만한 원가...)

 

2009년 1~12월 1년간의 실적합계를 기준선으로 볼 때, 2010년 매출액은 320억원 전후, 영업이익율은 약 15% 대만 나와준다면 2009년에 보여준 실적이 어느정도 지속 가능한 실적으로 판단 가능하지 않을까?

 

하지만 시장에서 사람들이 기대하는 것은 2009년 7~9월의 27%대의 영업이익율을 기록한 압도적인 실적이 유지되는 게 아닐까?

 

어닝 서프라이즈의 기준을 어디에 둬야할 지 모르겠다. 하지만, 예상컨데 2009년 7~9월의 실적수준은 다시 기록하기 어려울 것 같다. 유가/어가 두가지 요인 때문에라도.

 

 

	2007년	2008년				2009년				2010년
	10월~12월	1월~3월	4월~6월	7월~9월	10월~12월	1월~3월	4월~6월	7월~9월	10월~12월	1월~3월
매출액	22,644	28,332	17,695	21,092	30,664	29,919	26,517	30,753	37,751	???
매출원가	21,186	25,636	16,566	18,735	27,238	26,087	22,647	21,615	32,531	???
매출총이익	1,458	2,696	1,129	2,357	3,426	3,832	3,870	9,138	5,220	???
판관비	3,975	2,684	1,156	1,015	854	1,078	830	953	1,057	???
영업이익	-    2,517	12	-         27	1,342	2,572	2,754	3,040	8,185	4,163	???
매출원가율	94%	90%	94%	89%	89%	87%	85%	70%	86%	???
판관비율	18%	9%	7%	5%	3%	4%	3%	3%	3%	???
영업이익율	-11%	0%	0%	6%	8%	9%	11%	27%	11%	???
매출증가율	-19%	25%	-38%	19%	45%	-2%	-11%	16%	23%	???
매출증가율(전년동기대비)	-7%	29%	-8%	-24%	35%	6%	50%	46%	23%
합병 & 구조조정	합병 + 구조조정에 따른 인력 감소(2007~2008년간)
유가(3개월 평균, USD)	93.1	98.4	127.7	113.4	55.6	45.4	62.4	70.0	77.9	78.8
(원환산유가)	86,881	91,837	155,120	137,784	67,576	55,125	76,959	86,285	95,989	90,119
환율
달러(연평균)	933.4	933.4	1,215.1	1,215.1	1,215.1	1,215.1	1,232.5	1,232.5	1,232.5	1,144.1
엔(연평균)	820.2	820.2	1,223.7	1,223.7	1,223.7	1,223.7	1,316.8	1,316.8	1,316.8	1,261.4
어획물가격(누적평균)	1,317	1,704	1,852	2,386	2,623	2,525	2,123	2,664	2,530	???
(평균기간)	9개월	12개월	3개월	6개월	9개월	12개월	3개월	6개월	9개월	3개월