넥스트칩 2016년 1분기 실적 - 실망? 기대?

넥스트칩의 2016년 1분기 실적 발표가 있었다.

매출액을 보고 기분이 매우 좋아졌다가, 영업이익을 보고 크게 당황했다. 왜 영업이익율이 5%도 안되지? 매출이 QOQ, YOY 기준 다 증가했는데, 영업이익은 왜 이렇게 감소한거지?

넥스트칩을 투자한 이유는, 신제품 출시를 통해 중국시장을 선점해서 매출액 증가율 < 영업이익 증가율을 달성했고, 그 추이를 당분간 이어갈 것으로 판단했기 때문이다. 그 스토리가 현실성이 있다고 생각했다. 실적 개선의 동력이 된 동영상 처리 칩은, 아날로그 CCTV를 디지털로 전체 설비를 교체하지 않고도 디지털에서 구현 가능한 수준의 화질을 제공하는 기술이 제공되고, 구형 CCTV에 대한 교체수요가 많은 중국에서, 비용대비 가장 큰 효익을 줄 수 있는 제품이 될 것 같았다.

그 스토리대로 매출액 증가세는 기분좋게 유지해 줬는데...... 영업이익이 왜......

매 분기 그래왔듯이, 이번에도 실적에 대한 상세 기사를 찾을 수 있었다.

관련기사 링크 - http://news.naver.com/main/read.nhn?mode=LSD&mid=sec&sid1=105&oid=092&aid=0002096088

주요 내용을 요약해 보자면,

• 매출은 예상대로 AHD 판매 증가에 기반하여, 분기 최대실적 기록 -- 긍정적으로 판단
• 영업이익 감소 원인은 두가지임.
• 첫번째 원인: 연구개발비 증가. 전년동기 또는 직전분기보다 20억원이 더 많은 36억원 투자 -- 긍정적인지 여부는 지켜봐야됨
• 두번째 원인: 인수한 자회사의 영업손실이 연결에 반영 -- 자회사 인수가 득이될지 독이될지 지켜봐야됨. 기술 벤처 특성 상 불확실성이 큼.

이 회사의 사업보고서 상, 연구개발비 구성을 보면 인건비의 비중이 상당히 크다. 기사에서는 연구개발비가 시제품제작 등에 따라 증가했다고 설명하고 있는데, 한번 확인해 봐야할 일이다. 만약, 연구개발비 증가가 연구인력 확충, 충원에 따른 인건비 증가라면, 일시적 비용이 아닌 상시 발생하는 고정비로 고착화 될 것이기 때문에 향후 어지간한 매출 증가 없이는 실적 개선이 어려워질 가능성이 있다. 사업보고서를 통해 꼭 확인해 볼 포인트리라.

그리고, 대우증권에서 실적발표후 넥스트칩에 대한 리포트를 하나 발간한 듯 하다.

관련기사 링크 - http://news.naver.com/main/read.nhn?mode=LSD&mid=sec&sid1=101&oid=015&aid=0003591470

눈에 띄는 내용은 아래와 같다.

1분기 영업이익은 7억원, 영업이익률은 3.8%로 감소했다. 그러나 이는 대부분 일회성 비용 때문이란 판단이다. 자동차용 영상처리 솔루션 시장 진출을 위한 시제품 제작 등으로 연구개발비가 20억원 가량 증가했다는 추정이다. 2분기부터는 비용이 안정화될 것으로 봤다. 반도체 설계만을 전담하는 팹리스 업체는 외주로 제품을 생산하기 때문에, 매출 증가시 이익 성장이 빠르게 나타난다 1분기가 춘절로 비수기였다는 점, HD CCTV 시장이 성장하고 있다는 점을 감안하면 매출 성장세는 이어질 것이란 전망이다. 그는 "넥스트칩의 올해 예상 매출과 영업이익은 각각 전년 대비 27.1%와 29.4% 증가한 803억원과 103억원으로 추정된다"며 "예상실적 기준 주가수익비율(PER)은 9.0배로 저평가 국면"이라고 판단했다.

중국 매출 중심인 넥스트칩 입장에서 1분기가 춘절 비수기로 계절적 영향을 받는게 사실이라면 2분기에 큰 기대를 할 수 있겠다. 그리고 걱정했던 연구개발비도 일회성이라고 한번 짚어주는 점도 마음을 놓이게 하는 요인이다. 1분기에 영업이익 7억원을 기록한 회사가 1년 기준 103억원의 영업이익을 기록할 것이라고 한다. 매분기 30억 이상은 해준다는 이야기인데..... 과거 재고자산 평가손실 인식해 가면서도 20억원 이상 영업이익은 기록해 주던 회사이니, 매출증가기 뒷받침이 된다면 가능할 지도 모르겠다.

1분기 분기보고서 나오면, 연구개발비 부분 포함 몇가지 짚고 넘어가야 되고, 2분기 매출증가 지속여부, 영업이익 회복여부를 지켜보는게 중요하겠다.

연결재무제표 기준 영업(잠정)실적(공정공시)

※ 동 정보는 확정치가 아닌 잠정치로서 향후 확정치와는 다를 수 있음.
1. 연결실적내용
구분(단위 : 백만원, %)		당기실적	전기실적	전기대비증감액(증감율)	전년동기실적	전년동기대비증감액(증감율)
		'16년 1분기	'15년 4분기		'15년 1분기
매출액	당해실적	19,183	17,052	2,131  (12.50%)	13,177	6,005  (45.57%)
	누계실적	19,183	-	-	13,177	6,005  (45.57%)
영업이익	당해실적	738	2,020	-1,282  (-63.47%)	1,722	-984  (-51.15%)
	누계실적	738	-	-	1,722	-984  (-51.15%)
법인세비용차감전계속사업이익	당해실적	783	2,246	-1,463  (-65.13%)	2,147	-1,364  (-63.52%)
	누계실적	783	-	-	2,147	-1,364  (-63.52%)
당기순이익	당해실적	783	2,246	-1,463  (-65.13%)	2,147	-1,364  (-63.52%)
	누계실적	783	-	-	2,147	-1,364  (-63.52%)
지배기업 소유주지분 순이익	당해실적	930	2,300	-1,371  (-59.59%)	2,147	-1,218  (-56.71%)
	누계실적	930	-	-	2,147	-1,218  (-56.71%)
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2. 정보제공내역		정보제공자		당사 공시책임자 및 공시담당자 등
		정보제공대상자		국내외 기관투자자, 애널리스트 및 언론사 등
		정보제공(예정)일시		2016년 5월 9일
		행사명(장소)		보도자료 등
3. 연락처		공시책임자명(전화번호)		상무 최종현(02-3460-4700)
		공시담당자명(전화번호)		팀장 신재원(02-3460-4700)
		관련부서명(전화번호)		경영기획부(02-3460-4700)
4. 기타 투자판단에 참고할 사항				※ 본 자료는 확정치가 아닌 잠정치이며, 내용 중 일부는 외부감사인의 감사과정에서 달라질 수 있음.
				※ 관련공시	-